La tasa de ahorro de los hogares españoles ha bajado al 11 % de su renta disponible en el segundo trimestre de 2026, seis décimas menos que en el primero. No es que las familias hayan decidido gastar más por gusto: con la inflación en el 4,9 % en septiembre, muchas están tirando de lo que guardaron para mantener el mismo nivel de vida. Funcas lo dijo el 15 de octubre sin rodeos: funciona como amortiguador, pero no es sostenible. Y llega justo cuando el BCE vuelve a subir los tipos y el crédito se encarece.
La hucha está pagando la inflación. La pregunta es cuánto le queda y quién no tenía hucha.
Los datos: la tasa de ahorro de los hogares cae al 11 %
El INE publicó el 30 de septiembre de 2026 las cuentas trimestrales no financieras de los sectores institucionales. En el segundo trimestre, la tasa de ahorro de los hogares, corregida de estacionalidad, bajó seis décimas respecto al trimestre anterior y se situó en el 11,0 % de la renta disponible bruta. Sin corregir, fue del 18,7 %, frente al 19,9 % del mismo trimestre de 2025. Según la lectura de la serie que hace El blog del Euríbor, es la cifra desestacionalizada más baja desde el primer trimestre de 2023.
La explicación está en dos cifras. Según el INE, la renta disponible bruta de los hogares creció un 5,5 % en un año, pero su gasto en consumo final aumentó un 7,1 %. Cuando el gasto corre más que los ingresos, la diferencia sale del ahorro. La capacidad de financiación de los hogares, lo que les sobra después de consumir e invertir, fue de 34.967 millones de euros, frente a los 36.380 millones de un año antes.
Conviene no exagerar: un 11 % sigue siendo un nivel alto para la serie española. El propio análisis de Funcas recuerda que, al inicio de la guerra de Ucrania, los hogares ahorraban un 17 % de su renta, con tipos de interés casi a cero, y que su endeudamiento es bajo. El colchón existe. Lo que ha cambiado es la dirección: se está gastando.
Por qué ahora: una inflación del 4,9 % que no cede
El dato de precios que lo explica es conocido. El INE confirmó el 14 de octubre que el IPC subió en septiembre al 4,9 % anual, seis décimas más que en agosto y la tasa más alta desde febrero de 2023. La inflación subyacente, sin energía ni alimentos frescos, quedó en el 3,1 %. El grupo de transporte se disparó al 10,5 % por los carburantes, como detallé en el análisis del IPC de septiembre y el escudo anticrisis.
Funcas, que presentó el 15 de octubre sus previsiones para 2026-2028, ha subido medio punto su estimación de inflación media: un 3,7 % en 2026 y un 3,1 % en 2027, con un 2,5 % en 2028. Entre las causas cita las tensiones en Oriente Medio, los cuellos de botella en el refino de diésel y la retirada prevista de las ayudas a los carburantes en 2027. Su director general, Carlos Ocaña, lo resumió así: «Lo que más nos preocupa en este momento es la inflación».
Ocaña añadió que España arrastra «un plus adicional de inflación que es nuestra y va a seguir ahí», con la consiguiente merma del poder adquisitivo de los hogares. Raymond Torres, de Funcas, precisó que ese diferencial con Europa procede de la inflación subyacente, empujada por los servicios, y no de la energía, por lo que las ayudas a los combustibles no lo corrigen.
Qué dice Funcas del ahorro familiar
La previsión de Funcas sitúa la tasa de ahorro de los hogares en el 10,9 % en 2026, un punto menos que el 11,9 % de 2025. Para los años siguientes, según recoge El Independiente, la estimación sigue bajando: 10,4 % en 2027 y 9,9 % en 2028.
Torres explicó que los hogares están usando sus ahorros para «amortiguar el choque inflacionario» y mantener su nivel de vida, y advirtió: «esto no es algo sostenible a largo plazo». En la misma línea, el escenario central de Funcas supone que el gasto seguirá creciendo algo más que la renta, lo que dejaría a las familias con menos margen ante nuevas subidas de precios o un enfriamiento del empleo.
Ese enfriamiento ya asoma en las previsiones. Funcas calcula que el empleo crecerá de media un 1,3 % al año, más o menos la mitad que en 2023-2025, y que el paro bajará al 9 % en 2028. El PIB mantendría un 2,5 % este año, pero se frenaría al 1,8 % en 2027 y al 1,7 % en 2028, porque el turismo pierde impulso, los fondos europeos se agotan y la demanda interna se modera.
El crédito, más caro: el otro lado del colchón
Cuando el ahorro no llega, el siguiente recurso es pedir prestado. Funcas señala que el crédito al consumo ha crecido con fuerza en los últimos trimestres, pero espera que se frene mucho. Torres lo explicó con una frase: «El coste va a ser disuasorio para el crédito al consumo». La fundación no prevé, eso sí, un aumento de la morosidad.
El motivo es la política monetaria. El BCE subió el 10 de septiembre la facilidad de depósito al 2,5 %, en vigor desde el 16, y su próxima reunión es el 28 y el 29 de octubre (Rankia). Funcas da por hechas otras dos subidas que la llevarían al 3 %, medio punto más de lo que preveía en julio. El euríbor a doce meses, que rondaba el 2,8 % en junio, alcanzó el 3,25 % en septiembre, y Funcas lo sitúa en torno al 3 %. En octubre sigue en esa zona: con datos hasta el día 19, su media provisional era del 3,217 %, según Euríbor Diario. Para quien tiene una hipoteca variable, eso significa revisiones al alza en los próximos meses, justo cuando la hucha está más vacía.
El factor de la factura energética también pesa. Los hogares con tarifa regulada de gas ya saben que la diferencia de precio aplazada habrá que pagarla después, como expliqué en el análisis del tope al gas y sus intereses.
Las pensiones, el déficit y el 29N
La inflación también tiene una factura pública. Funcas estima que la revalorización de las pensiones para el próximo año será del 3,6 %, con un coste de unos 8.400 millones de euros. El gasto en intereses de la deuda subiría, según sus cálculos, de unos 43.000 millones este año a unos 63.700 millones en 2031. «Son 20.000 millones cada año», dijo Ocaña, que destinarán a intereses en lugar de a otras políticas. Es el mismo problema que describí en el análisis de la deuda pública y los intereses.
El déficit, según Funcas, bajaría al 2,5 % del PIB este año y subiría al 2,7 % en 2027; sin nuevas medidas, superaría el 3 % a partir de 2030. La fundación pide recuperar el «colchón fiscal». Es decir: el Estado está en una situación parecida a la de muchas familias, con menos margen para absorber un nuevo golpe.
Todo esto llega en plena precampaña de las elecciones generales del 29 de noviembre. Quien gobierne después tendrá que decidir, con el presupuesto en la mano, si prorroga ayudas, cómo revaloriza las pensiones y qué hace con la fiscalidad de unas familias que han dejado de ahorrar.
Mi análisis
La caída del ahorro se puede contar de dos maneras, y las dos son ciertas. La versión tranquilizadora dice que las familias españolas llegaron a esta subida de precios con un colchón grande, poca deuda y empleo, y que usar parte de ese colchón es justo para lo que sirve. La versión preocupante dice que un colchón que se gasta no se repone solo, y que la inflación que viene, según Funcas, ya no depende solo del petróleo sino de los servicios, que son más difíciles de bajar.
Lo que las medias esconden es el reparto. Una tasa de ahorro del 11 % es un promedio. Hay hogares que ahorran mucho y hogares que no ahorran nada, y para estos segundos el problema no es que la hucha baje: es que nunca la tuvieron. Para ellos, el siguiente paso cuando los precios suben es el crédito, y el crédito, con el euríbor por encima del 3 %, sale caro.
A las puertas del 29N, lo razonable sería que los partidos explicaran con números qué harán cuando acaben las ayudas a los carburantes, cuya retirada Funcas da por hecha en 2027, y cómo piensan frenar una inflación de servicios que ningún descuento en la gasolinera corrige. Prometer alivio sin decir cómo se paga es, a estas alturas, pedirle a las familias que sigan tirando de la hucha.
Ahorrar menos para vivir igual es un parche. Funciona hasta que se acaba lo ahorrado.
Qué vigilar
- La reunión del BCE del 28 y el 29 de octubre y si confirma la subida que Funcas da por hecha hacia el 3 %.
- El IPC adelantado de octubre que publicará el INE a final de mes, para ver si la inflación se mantiene cerca del 4,9 %.
- Los datos del INE del tercer trimestre sobre ahorro de los hogares, para comprobar si la caída continúa.
- Qué proponen los partidos para el 29N sobre ayudas a la energía, pensiones y fiscalidad de las familias.
Fuentes y documentos
- INE (Cuentas Trimestrales no Financieras de los Sectores Institucionales, segundo trimestre de 2026, 30 de septiembre de 2026).
- INE (IPC de septiembre de 2026, dato definitivo, 14 de octubre de 2026).
- El Independiente (previsiones de Funcas sobre ahorro, crédito y tipos, y declaraciones de Raymond Torres).
- Infobae (consumo, ahorro, BCE y euríbor en el informe de Funcas, 16 de octubre de 2026).
- EFE en Infobae y Vozpópuli (previsiones de Funcas, pensiones, empleo, intereses y déficit, 15 de octubre de 2026).
- Bolsamanía (escenario de Funcas para 2026-2028: empleo, tipos y deuda).
- Forbes España (declaraciones de Carlos Ocaña sobre inflación e intereses).
- El blog del Euríbor (lectura de la serie de ahorro del INE).
- Rankia (tipos vigentes del BCE y fecha de la reunión de octubre, consultado el 22 de octubre de 2026).
- Euríbor Diario (media provisional del euríbor de octubre, 20 de octubre de 2026).
Este análisis forma parte de la guía de economía y bolsillo y de la guía de las elecciones generales del 29 de noviembre.
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